配置仍处提升期，龙头持续获加仓

事件：2017年基金二季报基本披露完毕，我们从基金重仓股、板块配置比例以及北上资金配置等角度对食品饮料2季度持仓情况进行分析。

2017Q2前十大重仓股中食品饮料独占四席，贵州茅台、五粮液、伊利股份占比提升，泸州老窖新进十大。2017年上半年十大重仓股中食品饮料占据四席，分别是贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖，其持股市值占基金股票投资市值比分别为1.03%、0.93%、0.72%和0.51%，其中贵州茅台、五粮液、伊利股份的持仓占比环比分别提升0.19%、0.32%和0.14%，泸州老窖则再次进入A股前十大重仓股。

板块重仓比例继续提升，食品饮料板块重仓比例从17Q1的6.95%提升至17Q2的8.21%，白酒板块重仓比例从17Q1的4.60%提升至17Q2的5.81%。基金二季度重仓持股情况集中披露，2017Q2食品饮料板块重仓比例为8.21%，其中白酒板块重仓比例为5.81%，2016年以来，板块重仓比例均继续提升。

白酒板块17Q2基金配置比例前三分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖。基金2017年二季报仅披露重仓持股情况，2017Q2末白酒板块基金配置比例前三位为贵州茅台（1.03%）、五粮液（0.93%）、泸州老窖（0.51%）。大众品板块，2017Q2末基金配置比例最高的前三位为伊利股份（0.72%）、双汇发展（0.10%）、安琪酵母（0.05%）。

白酒板块中高端酒龙头持仓环比继续提升，大众品板块中伊利最受青睐。白酒板块17Q2较17Q1末重仓配置比例提升前三位为五粮液、泸州老窖、贵州茅台，分别环比提升0.32%、0.20%和0.19%。白酒板块17Q2较17Q1重仓持有基金数上升最多的为五粮液（+110）、泸州老窖（+66）、贵州茅台（+62）。大众品板块17Q2较17Q1重仓配置比例提升前三位为伊利股份、青岛啤酒、双汇发展，分别环比提升0.14%、0.03%和0.02%，重仓基金数增加前三位为伊利股份（+50）、双汇发展（+27）和中炬高新（+14）。

二季度食品饮料板块北上资金买入前三为伊利股份、五粮液、泸州老窖。上半年底按持股市值计，食品饮料板块通过沪深港通北上资金持有股票前三为贵州茅台（350.72亿元）、伊利股份（110.73亿元）、五粮液（62.75亿元）；从变动比例看，二季度食品饮料板块北上资金占比增幅前三为伊利股份（+2.01%）、五粮液（+1.38%）、泸州老窖（+0.53%），减幅前三为贵州茅台（-2.62%）、海天味业（-0.90%）、青岛啤酒（-0.36%）。

投资建议：1. 主线一：白酒登高而望远，优先推荐龙头泸州老窖、五粮液、贵州茅台；次高端推荐沱牌舍得、山西汾酒、水井坊；2. 主线二：成本周期下大众品的微笑曲线，推荐伊利股份、海天味业、中炬高新；3.主线三：奶粉行业、啤酒行业、海外保健品行业潜在拐点，推荐H&H国际控股、重庆啤酒。

风险因素：市场风格变化，相关公司业绩不达预期。