茅台股价缘何居高不下? 零售价为何越控越高?

股价一路飙升的贵州茅台，1月10日以近万亿的市值，超过LV成为全球最大市值奢侈品公司。而在1月15日开盘后，贵州茅台股价更是冲至797元，市值破万亿大关。股王发威，酒价也是汹涌上行。如今，飞天茅台酒的价格即使按照1499元/瓶的价格红线计算，2两茅台已接近1克黄金的价格。而随着茅台股价“一飞冲天”，“万亿茅台现象”引发了社会各界的广泛关注和讨论，关于“茅台股价值不值?茅台价格还能涨多久?”的话题成为焦点。

1 茅台股价缘何居高不下?

自2016年10月以来，贵州茅台股价已经实现了16个月连续上涨，从300多元涨至700多元。而伴随着茅台股价的翻倍，公司市值也在此期间迅速攀升。

2017年4月13日，贵州茅台的总市值突破5000亿元大关至5004.57亿元，超过全球最大洋酒公司帝亚吉欧，成为全球市值最高的烈酒公司。此后，贵州茅台“一路狂奔”，9个月内股价已翻倍，目前万亿市值甩出帝亚吉欧3500亿元左右。

目前，在中国上市公司市值TOP20当中，贵州茅台是除了美的集团外唯一的一只消费类个股。而就白酒行业来看，贵州茅台一家公司的市值已是其他A股白酒类上市公司市值的1.1倍。与国内几大白酒巨头来比，贵州茅台目前1万亿的市值，大致为3个五粮液，或者5个洋河股份，或者10个泸州老窖的市值。

茅台股价缘何居高不下?信达证券研发中心副总经理刘景德分析认为，贵州茅台高股价的根本原因是市场对其业绩的乐观预期。在日前举行的年度工作会上，茅台高层介绍说，2017年茅台集团实现白酒销量12.32万吨，销售收入764亿元，同比增长50.5%。对比此前所透露的1至11月销售收入654亿元，茅台集团在2017年的最后一个月单月就实现了110亿元的销售收入，这几乎是当年此前月均销售收入的近两倍。

资深白酒专家晋育锋分析认为，供需矛盾加剧、实体酒价提升明显也是茅台股价上扬的动能之一。近年来以茅台、五粮液、郎酒为代表的高端白酒产销两旺明显，中高端一线二线白酒复苏态势确定。但是，原酒(含浓香、酱香型)的产能都有5年左右的周期，相对固定，原酒的产能不能大幅提升;由于白酒行业集中度不断提高，市场份额向优势一线品牌集中。在需求上升的同时，原酒并不能大幅增产导致供不应求，一线品牌吸引力加大后引起股价、酒价“双涨”。

而针对贵州茅台不断刷新的股价和市值新高，在1月11日召开的茅台集团2018年度工作会上，茅台集团总经理李保芳表示，“资本市场主要是让投资者基于自身判断，对心理预期进行预支和兑现。希望茅台的股票是投资者分享茅台价值的载体，而不是短线博弈的筹码;茅台的股价是茅台价值的真正体现，而不是因情绪化跟进，甚至投机性冒进而促成的走高。”

面对贵州茅台的市值不断创新高，各大券商纷纷调高目标价，最高甚至到925元。有基金经理坚定看好贵州茅台，认为其稀缺属性和投资者的投机需求将会助推股价继续上涨。在香颂资本执行董事沈萌看来，茅台通过控制市场供给的方式制造紧缺，提高商品价格提升利润，在茅台产能不增加的前提下，公司股价未来还会涨。

不过，也有观点认为，眼下茅台股价飞涨，更多还是资本炒作及个人投资者跟风所致。从价值投资角度看，其股价虽有上升空间，但究竟是“一飞冲天”还是“震荡向上”仍需观望。中航证券分析指出，虽然茅台酒价格上涨较快，但毕竟茅台酒是一款消费品而不是黄金、房地产等真正具备投资属性的商品，其价格永远不会超过本身价值。另外，普通消费者缺乏贮藏白酒的必要专业知识和设备条件，其长期保值作用会受到一定程度的影响。

2 茅台零售价为何越控越高?

贵州茅台的股价不断创出新高的同时，飞天茅台的零售价也在一路上涨。

2017年以来，飞天茅台的价格上涨势头迅猛，为了控价，茅台划出了1299元/瓶的价格红线，但这一招并未奏效。记者走访发现，在广州市场飞天茅台的终端零售价往往在1500元以上，有的甚至卖到1800元/瓶，且还缺货。

然而，在此背景下，茅台却突然发出提价公告。1月8日，飞天茅台的出厂价由819元提高到969元，终端建议零售价有1299元/瓶调到1499元/瓶。贵州茅台在关于茅台酒市场价格说明的公告中表示，此次产品价格调整，是为了统筹兼顾各种因素，充分尊重市场规律，推动企业可持续发展，保障国有资产增值，维护股东权益。

茅台的终端零售价为何控不住?对此，食品专家朱丹蓬向南方日报记者分析指出，从产业端来说，茅台作为酱香型白酒的龙头，有其技术和工艺的稀缺性、独特性，造就了茅台在白酒行业的核心竞争力;从消费端来说，茅台酒价格降不下来和消费者对茅台的追捧、青睐以及囤货有关，这也让茅台酒一直处于一瓶难求的状态。

朱丹蓬表示，从商业的本质来看，决定价格的有几个因素，包括品牌价值、稀缺性、市场运营等，这些茅台都具备，它还集产品、情感、面子、变现、保值、储藏等所有价值方面的属性于一身，这也是茅台酒价格高居不下的一个原因。

山东温河王酒业集团总经理肖竹青在接受南方日报记者采访时分析说，影响价格的两大因素是成本和供求关系，在成本变化不大的前提下，供不应求价格会上涨，供过于求价格会下跌。目前，市场上茅台涨价的心理预期来自高端酒渠道供销两旺，渠道商对高端酒行情看好，惜售、渠道信心恢复带来涨价的心理预期。“茅台涨出厂价会进一步拉高市场对茅台心理价位的预期，有可能带动中国名酒又一轮轮番涨价。”肖竹青说。

3 茅台酒为何一瓶难求?

除了资本市场的火热，在销售市场上贵州茅台也是一瓶难求。据了解，茅台酒出厂价格从1299元提高到1499元，而在市场上，茅台实际售价早已超过1800元，而且一瓶难求，多数零售商表示无酒可卖，甚至黄牛党开始出没茅台商城，刷单抢茅台，堪比春运抢火车票。

“货源越不足，消费者购买意愿就越大，而经销商则更为惜售，这形成了一个循环。”朱丹蓬说，茅台现在货源不足，对于经销商来说，价格几乎每小时都在涨，“春节期间茅台零售价一定超过2000元”。

一方面，疯涨的茅台价格催生了庞大的利润空间;另一方面，越等越涨的行情也使得惜售、捂售等现象层出不穷。1月9日，在国酒茅台经销商价格承诺座谈会上，经销商达成了不囤货、不捂售、不惜售、不搭售的“四不”共识外，不过，也有经销商大吐苦水，表示自己遵守了价格却控制不住二级倒卖。

会上，有经销商向媒体坦言：“现在就是很多人囤货居奇，各大商场不遵守价格体系，炒家把利润拿走了，却把涨价帽子盖到正规经销商头上。”还有经销商抱怨说，自己卖的1000箱茅台酒，60%都到了烟酒店中小超市商贸公司，真正的消费者没有买到茅台。

事实上，茅台也注意到了这一情况，欲采取推动渠道扁平化，鼓励经销商直接面对终端客户等措施，减少炒卖的空间。“经历过2012年市场价格暴热暴冷的教训，我们对于终端价格的无序上涨，很紧张。”据茅台酒厂内部知情人士向媒体透露，前段时间酒厂发布价格平均上涨18%左右，其实也是厂家对市场价格的引导与降温。

据统计，2017年茅台集团及其子公司共对173家经销商进行了处罚，多数系经销商扰乱市场秩序，违规销售。而处罚手段集中在取消评优资格，扣除保证金，扣减合同计划，行为恶劣的直接终止合同，解除合作关系。

在日前举行的茅台集团2018年工作会议上，茅台方面透露，在今年春节前计划投放不少于7000吨茅台酒、6000吨系列酒，分别达到全年计划的25%、20%，切实满足春节市场需求。同时提出，坚决把茅台酒和茅台酱香系列酒的终端价格管住、管好。要“稳”字当先，稳住市场价格，稳住市场基础，稳住市场占有率。要严格管理好市场价格，防止价格过快上涨、“高烧”不退。

对此，白酒营销专家蔡学飞认为，虽然茅台公司表态要增加2018年供应量，不过考虑到茅台的投资属性，价格肯定是守不住的，茅台除了云商平台，其他渠道基本处于失控状态，加之恰逢年底销售旺季，因此难以管控。