贝因美“保壳”动作频频 出售达润工厂51%资产

贝因美1月2日发布公告称，拟以5.95亿元的价格向恒天然出售双方合资组建的澳大利亚达润工厂51%资产，同时终止双方签署的“达润协议”。

有声音认为，伴随新股东长城国融投资管理有限公司的进入，贝因美此时出售达润工厂资产意在加速与二股东恒天然“分手”。对此，恒天然方面今天回应新京报记者称，恒天然将与贝因美签订一份为期多年的产品采购协议，这将成为恒天然与其他主要客户战略关系的有力补充。恒天然正在重新审查所有投资，但现在对贝因美的审查结果做出评论还为时过早。

终止与恒天然“达润协议”

根据公告，2018年12月29日，贝因美董事会同意终止与Fonterra Australia Pty Limited(简称“恒天然澳大利亚”)、Darnum Park Pty Ltd(简称“恒天然SPV”)等相关方签订的“达润协议”，同时解除与恒天然方组建的非公司型合资(简称“UJV”)架构的达润工厂。贝因美管理层与恒天然方已就上述安排的细节达成一致，并准备签署《重组与终止契据》。

贝因美表示，《重组与终止契据》的达成将解除双方在各项达润协议项下的义务，预计将减少公司2018年按协议约定须承担的固定费用，对盈利能力产生正面影响。达润协议的终止为达成资产转让协议并签署新的产品采购协议提供基础，从而为未来降低综合采购成本创造条件。

2015年10月，贝因美以8200.8万澳元(约合3.6亿人民币)的价格从恒天然澳大利亚收购达润工厂51%的权益，并与恒天然方共同组建UJV架构运营达润工厂。双方总计投入2亿澳元，其中贝因美总投资1.02亿澳元。此外，贝因美还与恒天然关联方签订了《合资协议》、《仲裁协议》、《产品购买协议》、《乳固体供应协议》等与达润工厂合资相关的协议和文件，即“达润协议”。

5.95亿元抛售达润工厂51%资产

在2019年1月2日的另一份公告中，贝因美宣布将达润工厂51%的资产转让给恒天然 SPV，转让对价约为1.2亿澳元(约合人民币5.95亿元)，双方已签署《资产购买协议》。转让资产主要包括建筑物类、设备类、土地等固定资产以及流动资产和流动负债。

资料显示，达润工厂位于澳大利亚维多利亚州，1997年开始运营，日均处理鲜奶320万升，制粉300余吨。其采购、生产、销售等都由恒天然澳大利亚统一管理及核算。2017年度，达润工厂销售收入15.87亿元，利润9638.21万元;2018年1-9月，达润工厂销售收入14.52亿元，实现利润6968万元。

贝因美认为，此次资产转让将改善公司现金流状况，合理配置融资资源，处理好相关的海外项目融资后续安排。交易将使公司在保持国际奶源供应的前提下，帮助优化过剩产能、加强盈利能力。

恒天然称对贝因美态度未变

早在2018年12月3日，贝因美就在计划引入新股东长城国融投资管理有限公司的同时，宣布了与恒天然终止“达润协议”的意向。因此有声音认为，贝因美在引入国资股东的背景下，正加速与二股东恒天然“分手”。

而据2018年11月12日新西兰媒体报道，恒天然董事长表示已启动对恒天然资产和运营的相关审查，并确定了3项资产可能出售，其中包括在中国投资的贝因美相关资产。

恒天然方面早在2018年11月14日曾回应新京报记者称，为提升业绩，恒天然正在重新审查所有投资、主要资产和合作关系。这其中包括对贝因美的审查，以确保这项投资仍能满足集团当下的需求，“但现在对这项审查结果做出评论还为时过早”。

2019年1月3日，恒天然回应新京报记者称，上述对贝因美资产的态度未变。对于贝因美出售达润工厂股权，恒天然方面表示，恒天然已与贝因美达成协议，将重新获得达润工厂的全部所有权。该资产转让工作正处于最后阶段，预计在1月中旬完成。这意味着恒天然将接手贝因美所持达润工厂51%的资产。作为协议的一部分，恒天然将与贝因美签订一份为期多年的产品采购协议，这将成为恒天然与其他主要客户战略关系的有力补充。

根据公告，贝因美全资子公司 Beingmate (Australia) Pty Ltd在2018年12月29日与恒天然 SPV签订《产品购买协议》，由恒天然SPV 向贝因美方提供婴幼儿基粉等产品的供应。贝因美认为，该交易是为了保证全球奶源布局，改善上游供应链。与原产品采购协议相比，该协议下公司预计年度最低采购量将降低，实际采购价格也有所降低， 并在货款支付方式、转售机制、退出机制等方面赋予公司更多灵活性，预计对公司经营成果及财务状况产生正面影响。

贝因美“保壳”动作频频

对于濒临退市边缘的贝因美来说，2018年能否扭亏对“保壳”来说至关重要。

2016年、2017年，贝因美分别亏损7.8亿元、10.57亿元，并自2018年4月27日起正式被实施退市风险警示(*ST)。在2017年业绩预告修正公告中，贝因美在总结亏损原因时曾表示，根据子公司和达润方面签署的《产品购买协议》规定，公司预期对其采购订单不足，预计执行该协议变为亏损合同，满足预计负债的确认条件，减少了公司利润。有分析认为，贝因美出售达润工厂51%资产是为今后的公司盈利“排雷”。

对于贝因美引入国资背景股东，香颂资本执行董事沈萌认为，国资进入可以增强投资者对上市公司的信心，减少投资者对民资大股东的解困能力的担忧，这是民企频繁引入国资背景投资人的主要原因。

此前，贝因美创始人谢宏已在2018年5月重新当选*ST因美董事长，菲仕兰中国前首席销售官包秀飞也于同年7月出任贝因美总经理。在加码渠道整合下，贝因美2018年前三季度净利增长107.3%至1943.35万元，并预计全年扭亏为盈。

乳业专家宋亮此前接受新京报记者采访时表示，贝因美2018年业绩向好趋势明显，新任总经理包秀飞目前已基本完成对贝因美销售团队的改造，恒天然短期放弃贝因美的可能性不大。而从双方的交流情况来看，贝因美也希望继续获得恒天然的支持。