白酒行业景气向好不变 利好叠加增量有望延续加仓

2019年以来A股白酒品种持续上涨，近期部分股票更进入集体创新高阶段。截至上周五，金种子酒报8.36元，创逾16个月新高;酒鬼酒报收24.93元，为8个月来收盘新高;古井贡酒、五粮液等此前也不同程度地刷出阶段股价新高。业内认为，中国白酒估值性价比较高，外资持续流入是板块估值修复甚至重构的重要推动力。基于基本面的判断及外资、机构配置的需求，板块平均价格仍有提升空间。

景气向好不变

2019年以来泸州老窖、五粮液、迎驾贡酒等酒企相继对产品价格及渠道进行调整，显示白酒行业消费升级趋势未变，具有前瞻性的酒企已开始调整布局。

近期白酒企业动销反馈良好，经销商库存维持良性，发货量较为稳定，汾酒部分地区已完成全年销售目标的20%-30%，部分酒企一季度销量或超预期，随着酒企将继续聚焦主业、不断开发新品，白酒行业分化将进一步加大，估值有望进一步修复。

近期顺鑫农业和金徽酒披露了年报，顺鑫农业2018年末预收款大超预期，金徽酒2018年四季度营收大幅提升，二三线白酒关注度升温。中银国际预计，2019年一季度上市公司整体收入有望增10%-20%。从2018年11月初至今，白酒板块反弹幅度超过40%，虽然市场预期已经从极度悲观恢复至合理水平，但白酒优质个股仍有较多机会。

增量有望延续加仓

近期，MSCI宣布将A股纳入因子从5%提升至20%，进一步为A股带来增量资金，持续推升白酒股行情。3月18日，贵州茅台大涨4.22%，并以810.09元创下收盘最高价。

市场分析认为，其中一个重要原因是中国白酒性价比较高。基本面方面，与美国上市酒企对比，中国酒企仍处于收入及利润的快速增长通道。

那么，当前时点，估值修复还有空间吗?

华创证券认为，两个积极因素依旧存在。第一，外资长期流入战略配置板块的逻辑没有变化，无论是短期QFII额度翻番、MSCI权重提升，还是未来A股加速国际化，外资长期流入趋势不变，增量资金战略配置到以白酒为代表的食品饮料龙头的逻辑也不会变化，在这样的预期之下，无论是龙头估值稳定性还是估值体系重构，都是利好板块的。

第二，从基本面角度看，春节之后市场对于业绩预期开始逐步修复，短期一季度业绩预期良好标的关注度会继续提升，另外年初以来市场流动性在社融加大投放之后明显宽松，从节后渠道调研反馈感受到，茅台节后货源继续紧俏价格保持坚挺，若流动性继续保持宽松，预计会对高端白酒需求和价格带来利好传导，从而继续利好板块情绪。