贵州茅台半年业绩高于预告，20.76%的营收增幅创5年新高

茅台酒

上市公司中报披露季，备受关注的贵州茅台于8月2日晚间交出了一份亮眼的半年报成绩单，上半年实现营业总收入709.87亿元，归母净利润359.8亿元，高于此前预告数据。实现营业收入695.76亿元，同比增长20.76%，不仅保持了两位数增长，时隔5年也再度回归20%的半年营收增幅。

业内观察人士认为，此次半年报业绩增速保持相当水准，再次证明贵州茅台有开顶风船、走上坡路的能力，提振白酒板块信心。随着宏观信号密集释放，白酒板块有望受益情绪催化，尤其是随着中秋、国庆的临近，贵州茅台还将继续引领行业增长。

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一、多个指标增幅显茅台速度

上半年20.76%的增幅，是贵州茅台自2019年以来半年营收增长率首破20%，显现茅台速度的同时，也为全年15%增长目标的实现打下坚实基础。

贵州茅台半年营收创新高，离不开二季度超预期的增速。尽管二季度是酒业传统淡季，贵州茅台仍然保持发展稳健，二季度营收首次突破300亿元，达到308.2亿元，增长22%。151.86亿元的净利润，以及21%的增幅，同样创下自2019年以来的二季度新高。

在持续落地“五合营销法”和加强市场管理基础上，贵州茅台产品端营销改革加速推进，茅台酒和系列酒的双轮驱动效应不断增强。今年上半年茅台酒营业收入592.78亿元，同比增长18.6%，系列酒营业收入100.74亿元，同比增长32.6%。

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有券商分析认为，今年以来，茅台开发上市兔年生肖酒、二十四节气酒系列新产品等，通过持续提升茅台酒非标产品占比和直销渠道占比实现量价齐升，系列酒则通过持续结构提升和推出高价位新品等，并持续开展“寻道中国”“喜相逢”等活动，实现吨价持续提升。

半年报显示，贵州茅台今年上半年直销继续发力，以314.19亿元的直销收入，在半年营收中占比达到45%。

其中，“i茅台”数字化营销平台成为公司新的业绩增长点，2022年度实现酒类不含税收入118.83亿元。今年上半年实现酒类不含税收入93.38亿元。截至报告期末“i茅台”累计注册用户已突破4200万，成为茅台数字营销的典范和主阵地。在业内看来，“i茅台”未来还会带来更多收入增量。

值得一提的还有茅台酱香系列酒，在茅台1935的带动下，实现较好的增长，正在成为贵州茅台重要增长极。

二、聚焦“酒”推进多元化生态发展

看茅台半年报，既要关注增速，也要分析结构、质量。半年报显示，贵州茅台生产稳定向好，报告期内茅台酒基酒产量4.46万吨，酱香系列酒基酒产量2.4万吨，为茅台稳定发展奠定坚实基础。

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同时，贵州茅台正在加快推进茅台酒“十四五”技改、3万吨酱香系列酒技改、习水同民坝一期等项目建设，为酒产业发展提供更多支撑。

目前，贵州茅台已经形成了从尊品、珍品、精品、典品，到茅台1935、汉酱、茅台王子、迎宾的一个产品体系。业内人士认为，随着贵州茅台持续优化产品结构，全系产品带和价格带更加清晰，加上i茅台、巽风数字世界等数字产业也有力支撑营销体系的完善，贵州茅台不断构建协调发展的现代产业体系。

酒产业是茅台的立身之本，茅台的产业生态也不断在围绕“酒”的逻辑和体系来做文章。

就在今年，市场表现良好的茅台冰淇淋发布了雪泥、小巧支多款新品，接下来还要推出咖啡和巧克力等新产品。在业内人士看来，这些都是贵州茅台聚焦酒主业推出的产品，构建以“酒”为核心的产业生态，在这些赛道抓住更多的年轻人群。

此外，2023年贵州茅台将探索海外等增量市场。今年是茅台国际化战略布局年，思考战略问题，明年开始布局新渠道、新产品、新价格和新传播方式，2025年形成茅台特色的国际化道路。

中泰证券认为，飞天茅台酒有一定国际知名度基础，但目前国外收入占比仍然较低，未来潜在增长空间广阔。

就在上个月，茅台集团发布2023年上半年主要经济指标数据显示，全集团实现营业收入约769亿元，利润总额约520亿元，分别同比增长约20.8%和19.8%。

这也意味着，贵州茅台之外的板块也呈现出强劲的增长势头。浙商证券提出观点，从中长期看，在茅台集团“一盘棋”市场战略下，股份公司有望实现确定性发展，集团有望加速进入世界五百强阵营。

三、绿色用电100%覆盖开行业先河

此次贵州茅台半年报还公布了一个信息，“截至目前公司已实现绿色用电100%覆盖”。

在贵州茅台2022年报中曾提到，2023年起，茅台将实现绿色用电100%覆盖，如今这一目标已提前实现，不仅是贵州省内第一家完成2023年至2025年绿电采购工作的企业，也开了白酒行业的先河。

在观察者看来，贵州茅台实现绿色用电100%覆盖，履行了社会责任、提升了企业形象，还对整个贵州乃至中国白酒行业的绿色发展，产生了良好的示范效应。

一直以来，贵州茅台积极响应国家“双碳”目标，努力树立绿色发展品牌形象。此次半年报显示，茅台已减少排放二氧化碳当量2.42万吨。

公告显示，贵州茅台正在构建和谐共生的绿色发展体系，呵护“山、水、林、土、河、微”生命共同体，着力管水清河、治固净土、造林增绿、减碳增效和提气护微，不断提升生态保护的综合治理能力，打造人与自然和谐共生的“三生”空间，加快温室气体减排步伐，推进生态优先、集约节约、绿色低碳发展。

观察者认为，随着国家不断推出促销费的举措，白酒板块有望受益情绪催化，外资对A股配置意愿提升，贵州茅台在淡季批价保持平稳，良性运行传导信心，通过直销占比提升、产品结构优化等方式，有望推动未来业绩持续实现较快增长。

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