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震荡分化 创业板进入“漂亮50”时代

2018-04-20 18:07:20        来源:中国证券报

前一日还独领风骚,领跑沪深主板,昨日便跌下神坛,独收绿盘。对于以创业板为代表的科技股,近几日市场显露明显态度分歧。

业内人士对此表示,结构性格局下,业绩始终是股价的坚实支撑。新经济中期主线不变,以及CDR和“独角兽”上市带来科技行业价值重估趋势下,科技板块确实在未来几年拥有更为明确的投资机会。不过,一季报业绩预告显示创业板业绩分化加大的当下,创业板仍需经历一轮去伪存真的大浪淘沙。在此期间,创业板中类似“漂亮50”的慢牛品种有望加速形成。

成长预期分化

沪深主板昨日延续本周三反弹态势,场内赚钱效应明显升温,创业板却成为最大“灰天鹅”,全天下跌0.11%,在一片飘红的主要指数中格外扎眼。

盘面看,当前场内创业板拥趸其实并不在少数。昨日创指虽然小幅低开,但很快翻红回弹,并始终保持较为旺盛的上攻动力,风云突变主要发生在尾市,创指突然掉头向下,与主板走势分道扬镳,最终跌0.11%报收1820.28点。同期沪深主板分别上涨0.84%和1.02%,中小板亦实现0.83%涨幅。

而就在前一日,计算机板块一手扛起领涨大旗,带动两市全面止跌翻红,当天创业板大涨2.16%,还活脱脱一副王者归来架势。

根据wind数据统计,创业板资金流向昨日再度转为净流出,为36.03亿元,而前一日则为净流入16.53亿元。而最近一周来,创业板资金持续呈现“折返跑”迹象,主力投资者场内场外来回倒腾。存量格局叠加资金心态偏敏感,场内一有风吹草动,就容易形成跟风羊群效应。

昨日创业板“跳水”时点,钢铁、家电等品种携手上扬,激发资金博弈蓝筹、周期心理预期,刺激原本就寄望博弈短线的资金调仓换股,加速从小盘股流入大盘股。

分析人士认为,这背后凸显的仍是贸易摩擦以及宏观运行整体偏弱因素下,投资者对经济的担忧。2018年3月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.0%(扣除价格因素),比1-2月份回落1.2个百分点。二季度宏观数据有望出现修复迹象,但整体依然较弱,经济动能回升仍需进一步验证,压制了风险偏好的提升。此外,进出口在我国2017年经济回升中贡献较大,近期投资者对贸易摩擦的关注度不断提升,短期交易情绪受此影响较大。

趋势性机会难觅

近期市场波动加剧,热点轮动明显提速,投资者关注焦点集中在大小盘风格切换上。这一方面源于震荡行情中,以创业板为代表的科技股更加抗跌;另一方面也与创业板估值溢价率回落至历史地位,上行阻力相对较小密切相关。

展望后市,创业板这种躁动式反弹能够延续至二季度?业内人士表示,内生增长动力是关键。

据信达证券分析师谷永涛介绍,2005年以来A股市场大小盘风格变化,在震荡市的格局之下,风格延续的时间较长,促成风格转换的因素主要来自于业绩增速改变。目前A股整体处于震荡格局,且从宏观经济环境和微观企业状况,尤其是商誉情况,小盘股业绩持续复苏的时机仍未到来,强势成长股风格延续概率不高。

从3月份社融、进出口等数据来看,结合全球经济放缓趋势显性化,A股缺乏整体性机会。这也在一定程度上压制了创业板“估值锚”抬升。

另外,今年以来科技风潮席卷全球,美股和A股科技股表现频频“共进退”,走出相似行情,而CDR更加深了这两大市场科技股关联。在美股市场上,科技股连续上涨后周三开始出现分化,苹果公司、脸书、奈飞公司均出现程度不等下跌。对本身短博情绪浓厚的A股创业板交易,或是雪上加霜。而对创业板主流品种传媒股而言,近两年仍是以外延式增长为主,内生增长动力不足。这令板块难以具备明确的整体上行机会。

以大为美 看好创蓝筹

短期系统性机会的匮乏,虽然抑制创业板财富效应的辐射范围,不过经过长达两年多泡沫去化,以及2017年整体业绩筑底,创业板中期趋势其实并不悲观。

截至目前,创业板共有721家公司披露2018年一季报,披露率100%。按照目前所披露的业绩预告测算(取区间上下限的中值),2018年一季报预告创业板整体盈利增速由2017年的-5.59%回升至28.05%,回升幅度33.64个百分点。剔除(温氏股份、乐视网)后,由2017年的13.27%回升至33.51%,回升幅度20.24个百分点。无论从单季度或累计增速比较来看,创业板体盈利增速回升明显。

这与2月以来市场重心向“真成长”转移不谋而合。同时短期来看,白马、蓝筹虽有基本面支撑,但前期“抱团”外界后市场重拾信心尚有一个过程,无法一蹴而就。

平安信托分析人士进一步表示,全球复苏一致性逻辑逐步证伪,结构性改革的大趋势下,存量经济结构的重构会逐步映射到资本市场。加上IPO资源向“独角兽”、新兴产业倾斜等政策导向,市场对于符合产业政策和2025年规划的行业会呈现局部风险偏好上升。“接下来,市场不会简单地以流通盘为区分维度,中小创中也会出现‘漂亮50’类似的慢牛品种。个股表现与估值、市值、所属板块等传统属性的关联度下降。”

根据浙商证券梳理测算,创业板蓝筹表现大幅强于创业板整体。创业板指数的一季报利润增速上限为46.83%,下限为29.19%,平均为38.01%,均明显强于创业板综指的业绩表现。其中创业板50的净利润表现更胜一筹,其总体法计算的一季报归母净利润增速为59.80%,更是明显强于创业板指数表现。

在此背景下,国金证券分析师李立峰提出“以大为美”的成长股投资策略。认为创业板盈利呈现结构性改善,优质价值成长个股配置价值显现。

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